付柏瑞:“五月花号”与大类资产配置

2月22日,在北京举办的“2017公募基金新三板业务研讨会”上,前海开源基金管理有限公司董事总经理付柏瑞先生针对新三板的市场现状以及发展趋势作了精彩的演讲,内容如下:

新三板是大类资产配置的宠儿

讲到投资的感悟,我想用一个比喻来形容:今天来参会的各位就是在1620年为了躲避宗教迫害,卖掉了房子,带着全部的家眷以及宠物,乘坐一条名叫“五月花号”的船,飘洋过海一万公里,从英国来到了一块不毛之地,并于1776年在此创立了美国。最终,美国成为全世界最强大的国家。用金融学的术语来说,这是历史上最为成功的“大类资产配置”案例之一。而在“五月花号”上的人们就是我们——在座的各位。那么,我们在做什么?我们就是专业地去做大类资产配置,而新三板就是大类资产配置的方向。在公募基金层面,我想分享两个战略层面的思考,基于这样的分享,大家就会知道我为什么要转战新三板领域。其实原因很简单,我们需要顺势而为,在大类资产配置领域内“掘金”。

1998年,最老的十家公募基金入市。其实可以看到,每年能做到收益率最高或者规模发展最快的公募基金产品,究其原因就是做对了大类资产配置。从2003年发行的开放式基金,如:股票基金、债券基金、货币式基金、QDII基金、QFII基金,以及新三板专户,这些基金产品的发展都验证了这个说法。对于公募基金而言,如果不会做大类资产配置,即便拥有一万亿的基金规模也没用,因为市场上所有购买公募基金的投资者的诉求是赚钱。

因此,在我担任公募基金经理的时候,我就在思考,什么才是投资上的明珠?以股票市场为例,风格和行业就是投资上的明珠。基金经理在年初时,需要能判断出风格是大股票还是小股票,哪五个收益率排名靠前,判断准确了就能够为投资者带来较好的收益。回顾市场,我们能发现,每一年市场上都有非常牛的公募基金经理,但公募基金经理能够连续三年排进前十的却寥寥无几。 不仅国内是这样的情况,美国也一样。作为成熟的资本市场,美国资本市场上也很少有基金经理能持续跑赢指数。所以,基金经理个人的投资能力不是最重要的,重要的是大类资产配置。

前海开源基金管理有限公司董事总经理付柏瑞先生

第二,对于前海开源这种新的公募基金而言,新的大类资产配置方向是突破口。以前海开源基金为例,我们从2013年1月23日成立到今天大约1490天,现在的规模是1300亿,平均每天的规模增长达到8700万。那么,前海开源基金这四年的时间里,做对了什么?我们就是做对了大类资产配置。

比如,目前前海开源基金在市场上最有知名度的有两个基金:一个是金银珠宝基金,在2015年黄金在近1000美元低点的时候,我们发了一个金银珠宝基金,全部买了跟黄金有关的股票,所以去年在市场上的收益率排进前三;第二个是沪港通基金,已经有15只。接下来,大类资产配置的方向就是新三板基金。这是一个很好的机遇,如果公募基金的领军人不能从这个层面去看问题,那么公募基金在未来的十年里将没有希望,因为这是战略层面的问题。

新三板市场挑战与机遇并存

自2014年8月做市商开始入市,新三板发展到现在还不到两年半的时间,市场上就已经涌现出了越来越多的新三板产品,我估计应该至少有1000只左右,已有超过20家公募基金机构在专户发行了新三板产品。相比于A股市场,自1991年成立,直到1998年才有公募基金入市,新三板市场公募基金入市的节奏要更快。不仅如此,目前新三板产品的发行数量,与2005年、2006年公募基金发行的产品数量相比不相上下,所以说新三板的发展速度非常迅猛。

由于是新兴市场,所以新三板市场必然也面临着不少问题。尤其是自2015年6月份以来,如果不是每天怀着打了鸡血的激情,我们真的可能熬不到今天,但我们基本上熬出来了,所以我对新三板市场是持乐观态度。

在面对新三板的发展问题时,我在演讲时经常提到一句诗:无可奈何花落去,似曾相识雁归来。目前新三板市场发展过程中遇到的所有问题,我们都在A股市场里都遇到过,甚至我们在A股市场里遇到过更加严重的问题,但是当时我们不知道怎么解决,没有先例,可现在新三板上遇到的所有问题都知道该怎么解决,无非是解决的时间和怎么解决的问题,但大家并不是没有方案,我觉得新三板的问题比1998年以前A股市场的问题要简单得多。

虽然新三板市场有着一系列的问题,比如投资机构不够成熟,或是新三板企业自身存在着发展的问题,但最大的问题是什么?是人才稀缺的问题。21世纪最值钱的是人才,新三板市场一旦变好以后,这个市场的研究人才、投资人才会极度缺乏,A股将会有更多的基金经理和研究员转入三板。

新三板的投资是一个战略层面的问题。不管将来是否会对新三板市场出台政策,也不管将来这个市场的流动性如何,是否会分层,这并不是最重要的,最重要的是我们投的是什么,我们投的是一家又一家的企业,而不是整个新三板的市场。任何一只基金都不能投整个新三板市场,而投的是这一万家新三板企业中的10家或100家。所以,问题的关键在于能不能找到这100家值得投资的公司。

公募基金从1998年开始到现在,已经具有19年的发展历程,在发展过程中也遇到了诸多问题,这些问题也可能会在新三板市场上产生。但经过公募基金为期19年的发展,我们已经有了将近十万亿规模的公募基金和两三万的研究人员和投资人员,而这些在1998年时还什么都没有。同样的道理,虽然新三板的市场发展也遇到诸多问题,但大家一定要有信心,在新三板市场的发展过程中,问题的背后隐藏着巨大的机会。

    来源:中国网
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